Downfall (帝國末日)

曾經雄霸全球金融界的投資銀行帝國，就此沒落了。

五大投資銀行 (Investment Bank)，以過去一年收入排名，分別為：

• 高盛 (Goldman Sachs Group)，去年收入 880 億美金，過去三季盈利大跌 70%。
• 摩根士丹利 (Morgan Stanley，即「大摩」，相對摩根大通而言)，收入近 879 億美金，過去一年股價跌了 71%，正打算出售 49% 股權與中國投資公司 (China Investment Corp [CIC])。
• 美林 (Merrill Lynch)，收入 642 億美金，正準備出售予美國銀行 (Bank of America)。
• 雷曼兄弟 (Lehman Brothers)、收入 590 億美金，已申請破產清盤，巴克萊 (Barclays) 剛得到批准購入其資產。其資產總值達 6 千億美金。回想 2002 年時史上最大宗的 WorldCom 清盤，資產值也只是雷曼兄弟的六分一。
• 貝爾斯登 (Bear Stearns)，收入 161 億美金，早已被聯署局促摩根大通 (JP Morgan Chase) 收購掉。

在這場世紀浩劫中，很多人說是「貪婪」(Greed) 讓他們沒落；這中間有點「憎人富貴厭人貧」的味道。是的，他們的確極富有。很多朋友還記得，高盛好景時，連掃地阿姐都派三十個月花紅；初出茅廬的大學生動輒有二、三萬月薪，升到副總 (VP) 的單是花紅便夠買兩架保時捷跑車；低級職員桌上都有四台 Silicon Graphics 電腦 (台台過十萬元)，高級商廈都留下最高的幾層免費租與他們：真正是財大氣粗。

結果我們這一代不少兄弟以加入投資銀行為榮，人人花三年考個 CFA (Certified Financial Analyst；註冊金融分析師)，讀幾個金融與投資策略的碩士，希望有一天能入行而發達。

真的能入行又如何？那班投資銀行家，位位不可一世，經常把員工當狗一般罵，一怒之下便隨手將咖啡、花盆等怒擲向下屬。一星期七天、一日二十四小時，無休止地工作和應酬，到了休息時便相約過澳門或北上尋歡，每個省市都有情婦，結果大都妻離子散。這些，便是我們這一代對投資銀行界的記憶。我們現在不記下這些，相信我們的下一代亦不會再知道或想像得到。

這些傳聞，大家都可能聽過，但又有多少人知道他們其實是怎樣賺錢的呢？就讓小弟在這裏叫小摩簡單地說說自己的故事。

話說，小強想開茶餐廳，需要本錢三十萬。他有積蓄五萬，於是便找投資銀行家小摩夾錢。小摩跟他說，我沒有錢，但能幫你找客人入股你餐廳。這樣吧，我保證能給你五萬，加上你自己的五萬，你再去問銀行借二十萬，餐廳以後一人一半。

小強問：咦，小摩，你可來有五萬呢？小摩答，我會再找人集資，買你的股份。小強又問：那如果別人不肯用五萬元買我一半的股權呢？小摩豪氣地答：我包底，差多少，我貼多少！

於是小強去問銀行借二十萬，但銀行見他是自顧人士，不肯借，於是小強唯有刷信用卡買家當，付二十幾厘高息。

小摩袋裏其實真的一個仙都無，於是他向街市賣鴨蛋個呀七嬸，推銷小強的股票。他說，七嬸，你那百幾萬棺材本，放在錢行，得個一厘息不到，一年都無一千蚊收入，不如買小強既股票啦。茶餐廳一月賺八萬十萬，很平常。若你佔一半，一年至少分到五十萬！所以假設你能用一百萬買一半股權，回報有成 50%！七嬸一聽，心動起來，便提了一百萬給小摩；小摩回頭便跟小強說：我承諾給你集資的五萬元，現在由於市場反應很好！我給你十萬吧，其他的算是我的佣金 (即九十萬！)。但你記緊每賺一元都要分五毫給七嬸！小強拿多了五萬，當然滿心歡喜。於是他又跟小摩說：好彩得你，我才能找掉一些卡數，成二十幾厘息呢！

小摩立即驚呼：不是吧！好，讓我幫你做個債務重組。首先將那二十萬的其中十萬，以家當做抵押，借用私人貸款。再叫小強印制息率為十厘的十萬元借據，稱為「債券」，並由小摩去推銷給屠豬的六叔。小摩還是那句：錢放在錢行，哪有十厘息！這次債務重組，小摩首先收了小強服務費，再收了那些債券的 10%，即一萬元為回扣。

就這樣，小強的場面拉開來了。還未站穩陣腳，小摩便又慫恿他，不如收購全區所有的茶餐廳舖位，那生意才做得大！小強現在已是對小摩言計聽從，於是小摩便又拿那些茶餐廳的舖位去抵押，問錢行借錢去收購它們。可惜錢行覺得，小強茶餐廳的收入還是有限，那如何能清還如此大的債務？所以只肯做六成按揭。小強事實上真的拿不出四成首期，奈何每次向七嬸買蛋時，她都嘀咕股息太少、茶餐廳收入的增長太慢等等。小強結果下了決心要迅速做大市面，只好再和小摩商議。

小摩轉念一想，記得陳伯當年曾叫大家「標會」，即一起拿些錢出來，由他做保，讓街坊在危急或有需要時動用。奈何百物騰貴，上次黃師奶個 B 仔要做手術時，便已用了陳伯那基金的一半。小摩於是慫恿陳伯，將基金拿來做小強買舖的首期，利息當股息算，即小強賺多少，便分多少給陳伯。陳伯在小摩如簧之舌的進攻下，欣然答應了。

於是小強買不同舖位的資金，由小摩印債券來籌集。在小強之後，小明和小輝都找小摩如法泡製，發展成強記、明記、與輝煌茶餐廳飲食集團，茶餐廳舖位被他們炒到老高。結果小摩要印製了大量債券，籌集大量資金，才夠他們買舖。小摩後來索性開一間公司，名為「實在美」基金公司，以他們的債券做資產，以從他們收回來的利息作盈利，然後將公司上市，叫七嬸嗌埋三姑同六婆來買，保證分紅股息高過錢行利息。有了七嬸這個成功例子，三姑六婆都搶著買，但買的最多的，還是做保的陳伯。由於找陳伯「標會」的，發現自從陳伯買小摩的什麼券之後，竟漸漸不用供會，單靠紅利便已生活有保障，於是大力支持陳伯繼續買。小摩當然樂見其成，因為每當有人用一萬元買他的基金，他都會每年抽取五百元管理費；他亦從強記、明記、與輝煌集團那裏收取高昂的「撲水」顧問費與佣金。於是，不出一年，小摩便每天架著保時捷風馳電掣了。

好景不常，由於三間茶餐廳飲食集團分別開了六、七十間連鎖茶餐廳，而市場上根本沒有那麼多茶客，結果經營得十分困難。平均一間茶餐廳，每天只有三、四個茶客，一年到頭才賺幾萬元，卻要付利息給銀行、小摩的基金公司、陳伯、以及七嬸、三姑和六婆的分紅。結果他們相繼倒閉。倒閉後由於無人敢再做茶餐廳，茶餐廳的舖位無人問津，結果一文不值。銀行與小摩的基金公司雖然可以沒收這些抵押品，卻得物無所用，於是銀行變得週轉困難。至於小摩，倘若他沒有成立自己的基金、賣自己的債券，而只是收取上市股價差額、「撲水」顧問費、與交易佣金等，則本應是很有錢的。可惜因為基金公司所沒收的舖位再無價值，他的錢也就蝕光了。最慘是陳伯，B 仔現在傷風感冒都無錢看醫生。七嬸、三姑和六婆手上的股票和債券，不用說亦盡成廢紙，連棺材本都蝕掉了。

有人於是問，他們個個焦頭爛額，究竟誰才是贏家？答案這是當年高價將茶餐廳的舖位賣給三間連鎖茶餐廳的地產商。當然了，他們現在會很低調的。有人會問，為何小摩好地地賺了小強那麼多錢，卻又要成立什麼基金和債券？小摩心裏可能在想，做小強的生意雖然收入甚豐，但不穩定，不及定時收息那麼有安全感。他沒料到過度借貸會導致物價標升，結果抵押品便全都標價過高，最後成為垃圾。

故事講完，且只是一個故事，並不完全等於事實。有些地方為求清楚易明而簡化了不少，但大體上小摩賺錢的方法，即為客人用不同手法「撲水」，則是與各大投資銀行相似。最後的困局，亦解釋了為何一個樓宇按揭的問題，會連累銀行業、保險業、以及各大投資銀行。

由於很多這些金融機構現在是我的客戶 (對，小弟又轉了工)，所以最近實在很忙。這個故事便足足寫了個多星期，期間又發生了許多變化，例如各地政府正為七嬸的棺材本與 B 仔的醫藥費而考慮是否注資到這些機構。無論如何，市場的動盪至少要持續到下年頭一、兩季才有機會定下來了。物傷其類，就讓我們在此為曾經叱吒風雲的投資銀行業默哀一分鐘。